本文来自“中诚信亚太”。

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6月28日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予湖州长三合集团有限公司(“长三合集团”或“公司”)长期信用评级为Ag-，评级展望为稳定。

长三合集团的长期信用评级为Ag-，反映了(1)湖州市政府提供支持的能力非常强，以及(2)地方政府对公司提供支持的意愿非常高，根据我们对公司特点的评估。我们对湖州市政府支持能力的评估反映了其良好的区位优势，不断增长的经济实力和优越的财政质量。

该评级还反映了当地政府的支持意愿，这是基于以下因素包括 (1) 公司在长三角产业合作区(湖州)(“长合区”)开发中的垄断地位;(2) 接受持续政府付款的良好记录。然而，该评级关注到公司经营历史较短，作为新成立的实体，融资和债务管理有待改进。

公司概况

公司2022年改组成立，获授权负责长合区的开发建设和投资，主要负责86.9平方公里核心区的规划开发。

截至2022年12月31日，湖州市人民政府国有资产监督管理委员会(“湖州市国资委”)为公司最终控制人，直接持有公司47.2%的股权，并通过其他两家公司间接持有公司29.7%的股份，合计持股76.9%。此外，安吉县天子湖农业综合开发有限公司持有公司23.1%的股份。湖州市国资委委托长合区管委会对公司进行管理。

评级因素

正面因素

在长合区开发中的垄断地位。公司作为长合区内唯一的开发建设单位，获批准承接长合区市政道路、基础设施、安置房等建设项目。除建设项目外，公司还负责长合区的公用事业和产业运营。“十四五”期间项目充足，业务可持续性较强。

接受持续政府付款的良好记录。长三合集团在以注资、资产转让和财政补贴的形式获得政府支持方面有着良好的记录。公司重组之初获得政府注资，实收资本由2021年的3,150万元增至2022年末的23亿元。2020年至2022年，湖州市政府划转矿产、管网、房地产等资产注入公司，增加公司总资本公积106亿元，显着增强了公司资本实力，拓宽了公司业务结构。同期，公司收到政府补助9,980万元以支持经营。鉴于其在长三合集团的重要地位，我们预计当地政府未来将继续支持公司。

关注因素

资产流动性一般。公司资产流动性一般，主要为存货，流动性较弱。截至2022年12月31日，公司存货87亿元，占总资产的44.5%，主要为基础设施建设项目产生的建设成本和土地。此外，截至2022年12月31日，公司用于贷款的质押资产为3.1亿元，占净资产的1.8%。流动性一般的资产可能会削弱公司的融资灵活性，对信用不利。

融资渠道有限。作为新成立的公司，公司融资渠道有限，依赖银行信贷和政府的支持。公司与多家银行保持着良好的合作关系。截至2022年12月31日，公司累计获得银行授信额度70亿元，可用授信额度43亿元，授信充足。同时，公司尚未在债券市场募集资金，公司债务全部由银行贷款提供，平均贷款利率为4.6%。 公司未来计划在境内外发行债券，拓宽融资渠道。

评级展望

长三合集团稳定的评级展望反映了我们预期地方政府的支持能力将保持稳定，公司将保持其在长合区开发中的垄断地位。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调因素包括(1)地方政府的支持能力增强;(2)公司特征发生变化，增强了地方政府的支持意愿，例如融资渠道或资产质量的改善。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调因素包括(1)地方政府支持能力减弱;(2)公司特征发生变化，削弱地方政府支持意愿，如战略意义降低;政府付款减少;或增加对商业活动的敞口。